凤凰中国

当前全球金融市场面临的三大风险——全球资产价格(2018.5.21-2018.6.3)

1.特朗普发起的贸易战已从中美“V1”进入“一对多”阶段。

特朗普再次宣布对来自欧盟、加拿大和墨西哥的钢铁和铝产品征收25%和10%的关税。墨西哥宣布对美国苹果、土豆和猪腿肉征收20%的报复性关税,对各种奶酪和波旁威士忌征收20%至25%的报复性关税。加拿大表示将对原产于美国的钢铁、铝和其他产品征收25%或10%的关税。欧盟宣布将对美国出口产品征收报复性关税,并向世贸组织提起诉讼。据媒体报道,欧盟的目标产品包括威士忌、花生酱、摩托车、牛仔裤和烟草。

在6月1日的G7财长会议上,法国、德国等6个国家排除了美国,并发表联合声明,对美国的贸易保护主义政策表示担忧。

即便如此,最具全球影响力的还是中美摩擦。

中美发表联合声明后,美国重申将对从中国进口的500亿美元高科技产品征收25%的关税。最终名单将于6月15日前公布,并将很快实施。投资限制和强化的出口管制将于6月30日前发布,并将很快实施。

这给原本认为中美是“停战”的金融市场带来了明显的负面影响。

6月3日,中美结束了这一轮谈判,但尚未取得实质性进展。然而,中国也强调,如果美国坚持颁布贸易制裁,先前所有的谈判结果都将失效,中美谈判将陷入僵局。

2.当心“巴西危机”发酵。

首先,巴西可能会受到危机的影响,因为它与阿根廷有着密切的经贸关系。其次,中美贸易结算和中国宣布增加从美国进口农产品也将危及巴西的出口形势和资本流入:巴西对中国的出口占其出口总额的21.8%,其中农产品占44.1%,对中国的出口占其经常账户收入的8%以上,这表明巴西对中国的出口高度依赖。第三,罢工等短期负面因素恶化了经济预期。5月份燃料价格的上涨引发了巴西卡车司机和石油工人的一系列罢工,使大豆、牛肉和咖啡等巴西主要产业陷入瘫痪。巴西计划部将今年的国内生产总值预测从2.9%下调至2.5%。

巴西是中国在南美最大的出口目的地,占中国出口总额的1.2%。因此,巴西乃至整个南美的问题可能会对中国的外部需求形势带来更大的负面影响。巴西雷亚尔贬值也可能增加新兴市场的风险扩散。

3.意大利的政治危机经历了起伏。

5月21日,五星运动和联盟党提名库尔特为新政府总理,并授权他组建内阁。

由于财政部长人选的不同,在孔戴5月27日提议放弃组阁后,总统任命经济学家科塔雷利(Cottarelli)为候任总理。然而,反当权派的反对引发了一场政治危机。

5月31日,五星运动和联盟党就组建内阁达成新协议。此前当选总理的孔德(Comte)再次被任命为总理,并于6月1日与内阁成员宣誓就职,代表意大利成功组建内阁。

这位新总理在就职以来的第一次讲话中表示,他从未考虑过离开欧元区,以进一步降低风险。

略论抑制全球风险偏好的一四个风险点意大利的政治危机酝酿了一段时间,美朝“黄金特别委员会”扭曲了,中美贸易战再次打响,巴西和阿根廷。土耳其等新兴市场日益恶化的形势共同抑制了全球股市的风险偏好,但“特别金融委员会”风暴可能在6月12日之后平息。巴西股票债券的大幅下跌表明,流动性已经恶化,意大利的主权信用风险没有消退。尽管新兴市场的形势不容乐观,但外资仍通过土地交易所流入a股市场。

意大利的政治危机曾经爆发过,美朝“特别金融委员会”现在正经历波折,中美贸易战再度成为泡影,巴西和阿根廷也是如此。土耳其等新兴市场日益恶化的形势共同抑制了全球股市的风险偏好,但“特别金融委员会”风暴可能在6月12日之后平息。巴西股票债券的大幅下跌表明,流动性已经恶化,意大利的主权信用风险没有消退。尽管新兴市场的形势不容乐观,但外资仍通过土地交易所流入a股市场。

二.a股市场:下跌难阻止土地存量净流入增加3。a股、香港股票和美国股票市场风格比较4。主要国家债券市场上涨5。美国股票债务双牛市6。离岸美元流动性下降7。国际大宗商品:黄金油价下跌8。国内散装:棉花,周期商品价格更强9。钢铁、炼焦煤价格上涨10%。黄金轻微震荡11。油价上涨预期影响媒体报道美国政府要求沙特阿拉伯和其他欧佩克产油国每天增加约100万桶石油产量。

此前,沙特能源部长法利赫(Al-Falih)表示,他将在6月份的会议上决定是否将日产量增加约100万桶。俄罗斯能源部长诺瓦克(Novak)后来也表示,如果所有国家都同意,石油供应的增加可能在2018年第三季度开始。

特朗普此前还指责欧佩克限制生产,美国的需求可能在于在高油价导致的美国通胀压力增加和对美国页岩油产业的推动之间达成平衡。

对“增产”的预期导致布伦特原油跌至每桶75美元。

媒体报道美国政府要求沙特阿拉伯和其他OPEC生产商每天增加石油产量约100万桶。媒体报道称,美国政府要求沙特阿拉伯和其他欧佩克产油国每天增加约100万桶石油产量。

此前,沙特能源部长法利赫(Al-Falih)表示,他将在6月份的会议上决定是否将日产量增加约100万桶。俄罗斯能源部长诺瓦克(Novak)后来也表示,如果所有国家都同意,石油供应的增加可能在2018年第三季度开始。

特朗普此前还指责欧佩克限制生产,美国的需求可能在于在高油价导致的美国通胀压力增加和对美国页岩油产业的推动之间达成平衡。

对“增产”的预期导致布伦特原油跌至每桶75美元。

12月和5月,美国和加拿大的钻井数量增加了13口。5月,美国的平均日产量继续上升14。新兴市场货币的普遍贬值得到了美国和德国之间日益扩大的利差的支持。美元指数稳定在94。“美国强于欧洲,日本弱”的基本格局进一步确立。

在美元稳定的背景下,新兴市场货币喜忧参半。

土耳其、阿根廷和巴西的货币大幅贬值。

6月5日,巴西央行干预外汇市场,在最初计划拍卖外汇掉期(FXswaps)的15,000份合约之外,又卖出了30,000份合约。这一举措一度使巴西实际汇率回到3.75左右,但随后仍跌至3.8以下。失败的干预让市场更加担心实际汇率。

在美德利差不断扩大的支撑下,美元指数稳定在94,进一步确立了“美国强于欧洲、日本弱”的基本格局。

在美元稳定的背景下,新兴市场货币喜忧参半。

土耳其、阿根廷和巴西的货币大幅贬值。

6月5日,巴西央行干预外汇市场,在最初计划拍卖外汇掉期(FXswaps)的15,000份合约之外,又卖出了30,000份合约。这一举措一度使巴西实际汇率回到3.75左右,但随后仍跌至3.8以下。失败的干预让市场更加担心实际汇率。

15.利差与美元指数之间的正相关回到16。人民币汇率指数下跌17。中国二线和三线城市房价指数环比上涨18。中国和美国制造业采购经理人指数反弹19。美国经济水平反弹20%。土耳其的通胀压力大幅上升21%。能源和基础推动欧元区通胀飙升22。第一季度,亚洲新兴市场的经济增长强劲。由于美国强劲的经济和劳动力市场数据,联邦基金利率期货暗示美联储9月份第三次加息的可能性已升至69%。

据媒体报道,欧洲央行认为,在6月14日的货币政策会议上有一个“关键”讨论,还可能发表一份公开声明,要求密切关注欧洲央行对QE支持调整的决定。

6月6日,日本央行副行长和田章男(Wakatabe Changcheng)在讲话中表示,由于仍远未达到2%的通胀目标,讨论退出的任何细节都为时过早,日本央行仍有能力继续实施适当的债务购买操作。

尽管如此,日本央行似乎正在增加其实际操作的灵活性。

由于美国强劲的经济和劳动力市场数据,联邦基金利率期货暗示美联储9月份第三次加息的可能性已升至69%。

据媒体报道,欧洲央行认为,在6月14日的货币政策会议上有一个“关键”讨论,还可能发表一份公开声明,要求密切关注欧洲央行对QE支持调整的决定。

6月6日,日本央行副行长和田章男(Wakatabe Changcheng)在讲话中表示,由于仍远未达到2%的通胀目标,讨论退出的任何细节都为时过早,日本央行仍有能力继续实施适当的债务购买操作。

尽管如此,日本央行似乎正在增加其实际操作的灵活性。

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